也就是说，如果你的年回报率有4.6倍，就可以战胜99.99%的人。接着看：

　　如果你的回报率有7%，就可以战胜70%的人。当然，由于组合和真实投资还是存在一定差别的，所以这些结果并不是完全精确的，仅供参考。那么，如果这一年只持有现金，结果又会如何呢？不妨先猜一下……

　　怎么样，是不是和你心目中鸡犬升天的场景有些出入？要记住，被市场消灭的人可不会在外面到处宣扬他有多惨，但赚了钱的人可就很有可能到处吹嘘他的业绩了这就叫survivorship bias ：

　　我这里必须强调，以我的作为观察指标有诸多的限制，我也从没有说过这个指标是十分合理或者完美无缺的。

　　纯正的价值投资者在牛市到来的时候，经常会觉得无所事事，因为牛市很少会有低估的标的。这也意味着牛市其实就是价值投资兑现利润的时候，并没有太多主动作为的空间。路过十八次的方法，我给他取个名字，可以叫做“相对价值投资”或者叫“市值成长投资”。

　　在最火热的题材中，他能梳理出某家不太热门的公司其较为清晰的未来业务架构，并通过分析并购预期、业绩承诺等方式，预估出未来几年的业绩水平大概能处在什么位置，再和当前同行业的公司估值进行对比，寻找到市值成长的空间。

　　我举个例子：假设目前X板块的炒作如火如荼，平均估值达到80-90PE。路过十八次往往就能寻找到一个业务性质符合该板块、炒作逻辑明确、估值相对未来业绩显著低于同行业的公司。他的风格就是，如饥似渴地在最狂热的地方寻找到相对最便宜的货物，并在未来伺机卖给更加狂热的人。所以尽管他也研究公司的业务发展空间和未来赢利点，但我并不认为他是那种会和公司一同成长的投资者。（这句话不是褒义也不是贬义，只是客观描述）而由于他的投资逻辑是基于市值的相对低估，因此，他不可避免地会产生对于小市值个股的偏好。因为从估值博弈来看，大市值股票里的股东数量较多，博弈预期相对较难达成一致。而小盘股中的博弈，往往会因为参与的人相对更少而容易协调预期，资金更容易获得趋同性。但是，我个人并不经常参与这样的估值博弈。（我不参与并不代表不好，每个人的风险偏好不一样，能力也不一样，有人可以上刀山下火海毫发无损，我可能从二楼跳下去就骨折了。）因为市值预期是一个以市场情绪为支点的估值方法，变化可以极其迅猛。牛市可以宽容地为成长股给出上百甚至数百的PE，但到了熊市，情绪转变会从极度乐观转向极度悲观，这时候，这样的股票可能跌得裤子都不剩。

　　首先金融本身并直接不产生财富。简单来说就是“钱不会生钱”简单的“钱生钱”一般最终带来的都是通货膨胀。金融的作用是加快资金的流通和优化配置。

　　那么当你看到有人从股市里赚了1倍10倍的钱，恰恰说明也就有人赔了那么多的钱。常在河边走，哪能不湿鞋。就是股神也有赔钱的时候（不过赔的比较少，赔的次数也少）。飞的越高摔的越重，在股市里套牢的算是起步，赔倾家荡产的不计其数，赔的债台高筑甚至跳楼轻生的也的确是大有人在。

　　股神之所以成为股神而且在几十年里屹立不倒，不是因为他某一年的收益率有多神奇。而是他能够稳健的持续盈利，复利惊人。值得一提也容易让人忽略的就是，收益和风险成正比，换句话说，年收益率越高，就越不可以持续。目前股神的长期复合收益率也就20.5%。

　　我觉得炒股的人都应该记住这样一句话：《周易·乾》:亢龙有悔，盈不可久也。

　　我先把我个人觉得的中国股市价值投资的问题从大讲到小，从理论到实际操作如何一步一步进行。 首先，价值投资是什么，就是以低于价值的价格买入。这里碰到两个问题：价值和价格。巴菲特常说价值投资很简单，但是在我看来，这就是典型的站着说话不腰疼，我们要是看了几万份报表，拜访几千家公司，有美国金融市场70年经历，估计我们也会觉得价值投资很容易。好了，回到普通人的价值投资，价值投资：第一步是动态的估算它的价值，第二步，看一下动态市场的价格。当两者差价足够大的时候买入。注意我在这里特意加了动态两字，因为企业的价值也是动态在变化的。 巴菲特老说一个例子，说比如你买汉堡，你是喜欢汉堡涨价还是降价？其实我觉得这个例子非常误导人，第一你100元买的高价汉堡里面的肉是新鲜的，但是10元的低价汉堡看起来虽然是一样，但是里面的肉可能已经发霉了。“汉堡”已经不一样了，谈价格有什么意义。

　　炒股，技巧，逻辑均不难学，最难学的是心态，最后，当你慢慢成长起来时，给与你最大困扰的是你的心态，因此你需要不断的克服自己的心态，钱放银行一年才几个点？要是有人说，炒股一年可赚10%？你以前可能不知道多开心了，那既然，如此，你现在为何，一天，二天，一周，两周没涨，就乱了方寸？5个股票，一个涨1%，一个涨2%，一个涨3%，一个涨5%，一个涨20%，哪怕你买的股票，只涨1%但是，你是有正确逻辑在买的，你也是对的，结果不以涨幅为导向，要不然就变成了只有持续稳定的增长，才是我们长期追求的因为，试着克服你自己的心态，试着平和起来，赚也开心，亏也开心，稳定稳长，确定大逻辑，就可以做到这一步，你离走出中国的散户怪圈，也就不远了!